Какво е шорт скуиз?

КЛЮЧОВИ ИЗВОДИ

• Шорт скуиз ускорява покачването на цената на акциите, тъй като късите продавачи се спасяват, за да намалят загубите си.
• Противоречивите инвеститори се опитват да предвидят шорт скуиз и да купуват акции, които показват силен интерес към късите позиции.
• Както продавачите на къси позиции, така и противниците правят рисковани ходове. Мъдрият инвеститор има допълнителни причини да продава или купува тази акция.

Разбиране на шорт скуиза

Когато силно скъсена акция неочаквано поскъпне, на продавачите на къси позиции може да им се наложи да действат бързо, за да ограничат загубите си. Продавачите на къси позиции заемат акции на актив, за който вярват, че ще поевтинее, за да ги купят, след като поевтинеят. Ако са прави, те връщат акциите и прибират разликата между цената, когато са започнали късата позиция, и цената, когато купуват акциите обратно, за да затворят късата позиция. Ако сгрешат, те са принудени да купят на по-висока цена и да платят разликата между цената, която са определили, както и цената на продажбата ѝ.

Тъй като продавачите на къси позиции излизат от позициите си с поръчки за покупка, съвпадащото излизане на тези продавачи на къси позиции тласка цените нагоре. Продължаващото бързо покачване на цените също така привлича купувачи към ценната книга. Комбинацията от нови купувачи и паникьосани къси продавачи създава бързо покачване на цените, което може да бъде зашеметяващо и безпрецедентно.

Навлизането на продавачите на къси позиции и тяхното въздействие върху цената на акциите е известно като шорт скуиз. Късите продавачи биват изтласкани от позициите си, обикновено на загуба.

Късите продавачи се насочват към акция, която според тях е надценена от пазара. Например Tesla завладя ентусиазма на много инвеститори с иновативния си подход към производството и продажбата на електромобили. Инвеститорите заложиха много на нейния потенциал. Продавачите на къси позиции залагат много на нейния провал. В началото на 2020 г. Tesla беше най-коригираната акция на борсите в САЩ, като повече от 18% от акциите ѝ в обращение бяха в къси позиции.

От края на 2019 г. до началото на 2020 г. акциите на Tesla се покачиха с 400%. Продавачите на къси позиции бяха ударени, като общо загубиха около 8 милиарда долара. В началото на март 2020 г. акциите на Tesla най-накрая паднаха, заедно с повечето други, по време на пазарния спад. Късите продавачи спечелиха около 50 млрд. долара при разпродажба, продължила няколко дни.

Защо се случва шорт скуиза

Както беше отбелязано, късите продавачи откриват позиции в акции, които според тях ще поевтинеят. Колкото и да е обоснована тяхната аргументация, една положителна новина, съобщение за продукт или по-добри резултати, които предизвикват интереса на купувачите, могат да я променят.

Обратът в състоянието на акциите може да се окаже временен. Но ако това не е така, продавачът на къси позиции може да се изправи пред неочаквани загуби с наближаването на крайния срок на позициите си. Обикновено те предпочитат да продадат незабавно, дори ако това означава да поемат значителна загуба.

Специални съображения

При идентифицирането на акции, които са изложени на риск от шорт скуиз, два полезни показателя са късият интерес и съотношението на късия интерес. Късият интерес е общият брой акции, продадени на късо, като процент от общия брой акции в обращение.

Късият интерес на Tesla от 18% е изключително висок. Коефициентът на късия интерес е общият брой продадени къси акции, разделен на средния дневен обем на търговия с акциите. Спекулативните акции са склонни да имат по-висок къс интерес от по-стабилните компании.

Наблюдението на късия интерес може да ви покаже дали настроенията на инвеститорите за дадена компания се променят. Например, ако късият интерес към дадена акция обикновено е между 15 % и 30 %, движение над или под този диапазон може да означава, че инвеститорите са променили мнението си за компанията. По-малкият брой къси акции може да означава, че цената се е повишила твърде бързо или че късите продавачи напускат акцията, защото тя е станала твърде стабилна.

Нарастване на късия интерес над нормата означава, че инвеститорите са станали по-мечи настроени. Но изключително високото показание може да е знак за предстоящ шорт скуиз, което може да принуди цената да се повиши.

Залози на шорт скуиз

Противоположните инвеститори могат да купуват акции със силен интерес към къси позиции, за да се възползват от потенциала за пресичане на къси позиции. Бързото покачване на цената на акциите е привлекателно, но не е лишено от рискове. Възможно е акцията да е силно скъсена по основателна причина, като например мрачни перспективи за бъдещето.

Активните трейдъри ще наблюдават силно скъсените акции и ще следят те да започнат да поскъпват. Ако цената започне да набира инерция, търговецът се впуска в покупка, опитвайки се да улови това, което може да се окаже пресичане на къси позиции и значително повишение.

Рискове от търговията на шорт скуиз

Има много примери за акции, които са се повишили, след като са имали голям къс интерес. Но има и много акции със силен къс интерес, които след това продължават да поевтиняват.

Силният къс интерес не означава, че цената ще се повиши. Тя означава, че много хора вярват, че тя ще падне. Всеки, който купува с надеждата за шорт скуиз, трябва да има други (и по-добри) причини да смята, че цената на акциите ще се повиши.

„Голи“ къси продажби спрямо шорт скуиз 

Голата (наричана също непокрита) къса продажба е къса продажба на акции, без преди това да сте заели актива от някой друг. Това е практиката да се продават на късо акции, за които не е установено по категоричен начин, че съществуват. Според Комисията по ценни книжа и фондови борси (SEC), голата къса продажба е незаконна. Тактиката на голата къса продажба е високорискова, но също така представлява и висока награда. 

Голата къса продажба все още се случва благодарение на несъответствията, които съществуват между електронната и хартиената търговия. Голата къса продажба може да допринесе за изостряне на шорт скуиза, като позволи допълнителна къса продажба, която иначе не би могла да съществува. От една страна, се твърди, че голите къси продажби помагат за балансиране на пазара. Това означава, че голата къса продажба може да предизвика спад на цената, което води до продажба на някои акции с цел намаляване на загубите, което позволява на пазара ефективно да намери баланс. 

Пример за шорт скуиз

Да разгледаме хипотетична биотехнологична компания, Medicom, която има кандидат за лекарство в напреднали клинични изпитвания.

Сред инвеститорите съществува значителен скептицизъм по отношение на това дали това лекарство действително ще действа. В резултат на това има силен къс интерес. Всъщност 5 милиона акции на Medicom са били продадени на късо от общо 25 милиона акции в обращение. Това означава, че късият интерес към Medicom е 20 %, а при среднодневен обем на търговията от 1 милион акции, съотношението на късия интерес е пет. Коефициентът на къс интерес, наричан още дни за покриване, означава, че на продавачите на къси позиции ще им отнеме пет дни да изкупят обратно всички акции на Medicom, които са били продадени на късо.

Да предположим, че поради огромния къс интерес Medicom е поевтинял от 15 USD преди няколко месеца до 5 USD. Тогава излиза новината, че лекарството на Medicom действа по-добре от очакваното. Акциите на Medicom скачат до 9 USD, тъй като спекулантите купуват акциите, а късите продавачи се опитват да покрият късите си позиции.

Всички, които са продавали акциите на късо между 9 и 5 USD, сега са в губеща позиция. Тези, които са продали на късо близо до 5 USD, са изправени пред най-големи загуби и трескаво ще търсят начин да се измъкнат, защото губят 80 % от инвестицията си.

Акциите отварят на 9 USD, но ще продължат да растат през следващите няколко дни, тъй като късите позиции продължават да се покриват, а растящата цена и положителните новини привличат нови купувачи.

Шорт скуиза на GameStop

GameStop се превърна в мишена на късите продавачи поради нарастващата конкуренция и спада на посещаемостта в търговските центрове. Късият интерес нарасна до над 100% от акциите в обращение. След това в началото на 2021 г. започна да се появява бичи аргумент за компанията – че тя може да се върне към печалба след няколко години. Бичият сценарий беше изтъкнат и в Reddit. Освен това големи инвеститори, като Майкъл Бъри от Scion Asset Management и съоснователят на Chewy Райън Коен, също заеха дълга позиция.  

Оттам последва ефектът на снежната топка на инвеститорите на дребно, които купуваха акции и кол опции. Увеличението на цената прогони някои къси продавачи и привлече различни големи инвеститори и публични личности, като Елон Мъск и капиталиста на рисков капитал Чамат Палихапития.

Цената на акциите на GameStop се повиши поради притискането на големи хедж фондове, които бяха с къси позиции и бяха принудени да продават, за да намалят загубите си. Цената на акциите се повиши от по-малко от 5 USD за акция до 325 USD (към януари 2021 г.) за по-малко от шест месеца. В момента акциите се търгуват на цена от 183,28 USD за акция.