Какво е мечи пазар?

КЛЮЧОВИ ИЗВОДИ

• Мечите пазари се появяват тогава, когато цените на даден пазар спаднат с повече от 20%, преобладаващите настроения на инвеститорите са негативни настроения и влошаващи се икономически перспективи.
• Мечите пазари могат да бъдат дългосрочни и циклични. Първите продължават няколко месеца или седмици, а вторите могат да продължат няколко седмици или десетилетия.
• Инверсните ETF-и, късите продажби и пут-опциите са част от начините, по които инвеститорите могат да спечелят пари по време на мечи пазар при спад на цените.

Разбиране на мечите пазари

Моментните цени на акциите най-често отразяват бъдещите очаквания за паричните потоци и печалбите на компаниите. Когато перспективите за растеж отслабват и очакванията се развалят, цените на акциите могат да спаднат. Поведението на стадото, страхът и стремежът да се защитят загубите от понижение могат да доведат до продължителни периоди на занижени цени на активите.

Едно от определенията за мечи пазар гласи, че пазарите се намират в меча територия, когато акциите паднат средно с поне 20% от най-високата си стойност. Спад от 10% е произволен критерий за корекция, но 20% е произволно число. Друго определение за мечи пазар е, че инвеститорите са по-скоро склонни да избягват риска, отколкото да го търсят. Този вид мечи пазар може да продължи месеци или години, тъй като инвеститорите избягват спекулациите в полза на скучни и сигурни залози.

Причините за мечи пазар често са различни, но като цяло слабата, забавящата се или бавната икономика, спукването на пазарни балони, пандемиите, войните, геополитическите кризи и драстичните промени в парадигмата на икономиката, като например преминаването към онлайн икономика, са все фактори, които могат да предизвикат мечи пазар. Признаците на слаба или забавяща се икономика обикновено са ниска заетост, нисък разполагаем доход, слаба производителност и спад на печалбите на предприятията. Освен това всяка намеса на правителството в икономиката също може да предизвика мечи пазар.

Например промените в данъчната ставка или в лихвения процент по федералните фондове могат да доведат до мечи пазар. По подобен начин спад в доверието на инвеститорите също може да сигнализира за началото на мечи пазар. Когато инвеститорите вярват, че нещо ще се случи, те ще предприемат действия – в този случай разпродават акции, за да избегнат загуби. 

Мечите пазари могат да продължат няколко години или само няколко седмици. Секуларният мечи пазар може да продължи от 10 до 20 години и се характеризира с трайна възвръщаемост под средната. Възможно е в рамките на секуларните мечи пазари да има покачвания, при които акциите или индексите се повишават за определен период от време, но печалбите не са устойчиви и цените се връщат на по-ниски нива. От друга страна, цикличният мечи пазар може да продължи от няколко седмици до няколко месеца.

Основните пазарни индекси в САЩ бяха близо до територията на мечия пазар на 24 декември 2018 г., като се разминаха на косъм от 20% спад. Неотдавна основните индекси, включително S&P 500 и Dow Jones Industrial Average (DJIA), рязко спаднаха до територията на мечи пазар между 11 и 12 март 2020 г. Преди това последният продължителен мечи пазар в САЩ се случи между 2007 и 2009 г. по време на финансовата криза и продължи около 17 месеца. През това време S&P 500 загуби 50% от стойността си.

През февруари 2020 г. световните акции навлязоха във внезапен мечи пазар вследствие на глобалната пандемия от коронавирус, което доведе до спад на DJIA с 38 % от историческия му връх на 12 февруари (29 568,77) до дъното на 23 март (18 213,65) за малко повече от един месец. Въпреки това и S&P 500, и Nasdaq 100 достигнаха нови върхове до август 2020 г.

Фази на мечия пазар

Мечите пазари обикновено имат четири последователни фази.

• Първата се характеризира с големи очаквания от инвеститорите и високи цени на пазара. В края на тази фаза една част от инвеститорите започват да се оттеглят от пазарите и да прибират печалби.
• През втората фаза цените на акциите започват да спадат рязко надолу, корпоративните печалби и търговската активност започват да намаляват, а икономическите показатели, които някога може да са били положителни, започват да стават под средните. Някои инвеститори започват да изпадат в паника, тъй като настроенията започват да се влошават. Това се нарича капитулация.
• В третата фаза забелязваме, че част от спекулантите започват да навлизат на пазара, което води до повишаване на някои цени и обема на търговията.
• В последната четвърта фаза цените на акциите продължават да спадат, но бавно. След това добрите новини и ниските цени започват отново да привличат инвеститорите, а мечите пазари малко по малко се превръщат в бичи пазари.

Мечи пазари срещу корекции

Мечият пазар не трябва да се бърка с корекцията, която е краткосрочна тенденция с продължителност под два месеца. Докато корекциите са подходящ момент за инвеститорите в стойност да намерят място за влизане на фондовите пазари, мечите пазари рядко предоставят подходящи места за влизане. Тази бариера се дължи на факта, че е почти невъзможно да се определи дъното на мечия пазар. Опитите да се възстановят загубите могат да се окажат трудна битка, освен ако инвеститорите не са продавачи на къси позиции или не използват други стратегии за реализиране на печалби при падащи пазари.

Между 1900 г. и 2018 г. индексът Dow Jones Industrial Average (DJIA) е имал приблизително 33 мечи пазара, средно по един на всеки три години. Един от най-забележителните мечи пазари в най-новата история съвпадна със световната финансова криза, настъпила между октомври 2007 г. и март 2009 г. По това време индексът Dow Jones Industrial Average (DJIA) спадна с 54%. Глобалната пандемия COVID-19 предизвика последния мечи пазар през 2020 г. за S&P 500 и DJIA. За последно Nasdaq Composite навлезе в мечи пазар през март 2022 г. поради опасения, свързани с войната в Украйна, икономическите санкции срещу Русия и високата инфлация.

Пут опции и инверсни ETF-и при мечи пазари

Пут опцията дава на собственика свободата, но не и отговорността, да продаде дадена акция на определена цена на определена дата или преди нея. Пут опциите могат да се използват за спекулиране с падащи цени на акциите и за хеджиране срещу падащи цени, за да се защитят портфейлите с дълги позиции. Инвеститорите трябва да имат привилегии за опции в сметките си, за да извършват такива сделки. Извън мечи пазар купуването на пут опции обикновено е по-безопасно от късите продажби.

Инверсните ETF-и са проектирани да променят стойностите си в посока, обратна на тази на индекса, който следят. Например, инверсният ETF за S&P 500 ще се увеличи с 1%, ако индексът S&P 500 намалее с 1%. Съществуват много инверсни ETF с ливъридж, които увеличават възвръщаемостта на индекса, който следят, два и три пъти. Подобно на опциите, инверсните ETF могат да се използват за спекулации или защита на портфейли.

Къси продажби при мечи пазари

Инвеститорите могат да спечелят при мечи пазар чрез къси продажби. Тази техника включва продажба на взети назаем акции и обратното им изкупуване на по-ниски цени. Това е изключително рискова търговия и може да доведе до големи загуби, ако не се получи. Продавачът на къси позиции трябва да заеме акции от брокер, преди да подаде поръчка за къса продажба. Размерът на печалбата и загубата на продавача на къси позиции е разликата между цената, на която са продадени акциите, и цената, на която те са купени обратно, наричана „покрита“.

Например, инвеститор продава на късо 100 акции на цена 94 лв. Цената пада и акциите са покрити на цена 84 лв. Инвеститорът получава печалба от 10 х 100 = 1000 лв. Ако акциите се търгуват неочаквано на по-висока цена, инвеститорът е принуден да изкупи обратно акциите с премия, което води до големи загуби. 

Реални примери за мечи пазари

През октомври 2007 г. кризата с необслужваните ипотечни кредити за жилищни имоти застигна фондовия пазар. На 9 октомври 2007 г. индексът S&P 500 достигна най-високата си стойност от 1565,15 пункта. До 5 март 2009 г. той се срина до 682,55 пункта, тъй като станаха ясни мащабите и последиците от неизпълнението на жилищните ипотеки върху цялата икономика. На 24 декември 2018 г. основните пазарни индекси в САЩ отново бяха близо до територията на мечия пазар, като се разминаха на косъм от 20% спад.

Съвсем наскоро индексът Dow Jones Industrial Average навлезе в мечи пазар на 11 март 2020 г., а S&P 500 – на 12 март 2020 г. Това се случи след най-дългия бичи пазар, регистриран за индекса, който започна през март 2009 г. Акциите се понижиха поради настъпването на пандемията COVID-19, която донесе със себе си масови блокирания и страх от понижено потребителско търсене. През този период индексът Dow Jones рязко спадна от исторически върхове близо до 30 000 до дъна под 19 000 в рамките на няколко седмици. От 19 февруари до 23 март S&P 500 спадна с 34%.

Други примери включват последиците от спукването на дот ком балона през март 2000 г., който изтрива приблизително 49 % от стойността на S&P 500 и продължава до октомври 2002 г., както и Голямата депресия, започнала със срива на фондовия пазар на 28-29 октомври 1929 г.