Какво е борсово търгуван фонд (ETF)?

КЛЮЧОВИ ИЗВОДИ

• Борсово търгуваният фонд (ETF) е кошница от ценни книжа, която се търгува на борсата точно както акциите.
• Цените на акциите на ETF варират през целия ден, тъй като ETF се купува и продава; това е различно от взаимните фондове, които се търгуват само веднъж на ден след затварянето на пазара.
• ETF могат да съдържат всички видове инвестиции, включително акции, суровини или облигации; някои предлагат дялове само от САЩ, а други са международни.
• ETF предлагат ниски съотношения на разходите и по-малко комисиони на брокерите, отколкото при индивидуално закупуване на акции.

Разбиране на борсово търгуваните фондове (ETF)

ETF се нарича борсово търгуван фонд, тъй като се търгува на борса, както и акциите. Цената на акциите на ETF се променя през целия ден на търговия, тъй като акциите се купуват и продават на пазара. Това е различно от взаимните фондове, които не се търгуват на борса и които се търгуват само веднъж на ден след затварянето на пазарите. Освен това ETF-ите обикновено са по-рентабилни и по-ликвидни в сравнение с взаимните фондове.

ETF е вид фонд, който притежава множество базови активи, а не само един, както е при акциите. Тъй като в ETF има множество активи, те могат да бъдат популярен избор за диверсификация. По този начин ETF могат да съдържат много видове инвестиции, включително акции, суровини, облигации или комбинация от видове инвестиции. Един ETF може да притежава стотици или хиляди акции от различни отрасли или да бъде изолиран за един конкретен отрасъл или сектор. Някои фондове се фокусират само върху американски предложения, докато други имат глобална перспектива. Например ETF, фокусирани върху банковото дело, биха съдържали акции на различни банки от цялата индустрия.

ETF е търгуема ценна книга, което означава, че има цена на акциите, която позволява лесното им купуване и продаване на борсите през деня, и може да се продава на късо. В Съединените щати повечето ETF-и са създадени като фондове от отворен тип и са обект на Закона за инвестиционните дружества от 1940 г., освен в случаите, когато последващи правила са променили регулаторните им изисквания. Фондовете от отворен тип не ограничават броя на инвеститорите, участващи в продукта.

ETF е проектиран така, че да проследява възможно най-точно цената на даден индекс или колекция от базови активи. Ето как работи: Фирма за финансови услуги закупува кошница от активи – акции или облигации, валути или стокови фючърсни договори, които съставляват фонда. След това фирмата продава акции, които следват стойността на фонда, чрез брокери-дилъри. Акциите могат да се търгуват на пазарите точно както акциите.

Когато купувате акции на ETF, вие всъщност не притежавате част от базовите активи, както е в случая с акциите на дадена компания. Фирмата за финансови услуги, която управлява ETF, притежава активите и регулира броя на акциите на ETF в обращение, като се опитва да поддържа цената им в синхрон със стойността на базовите активи или индекса (повече за това по-долу).

Видове ETF

На разположение на инвеститорите са различни видове ETF, които могат да се използват за генериране на доходи, спекулации и повишаване на цените, както и за хеджиране или частично компенсиране на риска в портфейла на инвеститора. Ето кратко описание на някои от ETF-ите, които се предлагат на пазара днес.

Пасивни и активни ETF-и

ETF-ите обикновено се характеризират като пасивни или активно управлявани. Пасивните ETF-и имат за цел да възпроизведат представянето на по-широк индекс – или на диверсифициран индекс, като S&P 500, или на по-специфичен целеви сектор или тенденция. Пример за последната категория са акциите на златодобивните компании: към 18 февруари 2022 г. има приблизително осем ETF, които са насочени към компании, занимаващи се с добив на злато, с изключение на инверсните, ливъридж и фондовете с нисък размер на управляваните активи (AUM).

Активно управляваните ETF обикновено не са насочени към индекс от ценни книжа, а по-скоро имат портфолио мениджъри, които вземат решения за това кои ценни книжа да бъдат включени в портфейла. Тези фондове имат предимства пред пасивните ETF, но обикновено са по-скъпи за инвеститорите. По-долу разглеждаме активно управляваните ETF.

ETF-и за облигации

ETF-ите за облигации се използват за осигуряване на редовен доход на инвеститорите. Разпределението на дохода им зависи от представянето на базовите облигации. Те могат да включват държавни облигации, корпоративни облигации, както и държавни и местни облигации – т.нар. общински облигации. За разлика от базовите си инструменти облигационните ETF-и нямат дата на падеж. Те обикновено се търгуват с премия или отстъпка от действителната цена на облигациите.

ETF-и за акции

Борсовите (капиталовите) ETF се състоят от кошница акции, които следят една индустрия или сектор. Например борсов ETF може да проследява акции на автомобилни компании или чуждестранни компании. Целта е да се осигури диверсифицирана експозиция към един отрасъл, който включва компании с високи резултати и нови участници с потенциал за растеж. За разлика от взаимните фондове за акции, борсовите ETF-и имат по-ниски такси и не включват реална собственост върху ценни книжа.

Отраслови/секторни ETF-и

Отрасловите или секторните ETF са фондове, които се фокусират върху конкретен сектор или индустрия. Например, ETF за енергийния сектор включва компании, работещи в този сектор. Идеята на отрасловите ETF-и е да се получи експозиция към възходящите тенденции на този отрасъл чрез проследяване на резултатите на компаниите, работещи в този сектор. Пример за това е технологичният сектор, който през последните години е свидетел на приток на средства. В същото време при ETF се ограничава и негативната страна на променливото представяне на акциите, тъй като те не включват пряка собственост върху ценни книжа. Отрасловите ETF-и се използват и за ротация в и извън секторите по време на икономически цикли.

ETF за суровини

Както показва името им, стоковите ETF инвестират в суровини, включително суров петрол или злато. Стоковите ETF-и предоставят няколко предимства. Първо, те диверсифицират портфейла, което улеснява хеджирането на спадове. Например, стоковите ETF могат да осигурят защита по време на спад на фондовия пазар. Второ, притежаването на акции в борсово търгуван фонд за суровини е по-евтино от физическото притежание на стоката. Това е така, защото първото не е свързано със застрахователни разходи и разходи за съхранение.

Валутни ETF-и

Валутните ETF-и са обединени инвестиционни инструменти, които следят представянето на валутни двойки, състоящи се от местни и чуждестранни валути. Валутните ETF-и служат за различни цели. Те могат да се използват за спекулации с цените на валутите въз основа на политическите и икономическите събития за дадена страна. Използват се също така за диверсификация на портфейл или като средство за хеджиране срещу волатилността на валутните пазари от страна на вносителите и износителите. Някои от тях се използват и за хеджиране срещу заплахата от инфлация. Съществува дори опция за ETF за биткойн.

Инверсни (обратни) ETF-и

Инверсните ETF-и се опитват да спечелят печалби от спада на акциите, като ги намаляват. Шортирането представлява продажба на акция, очакване на спад в стойността и обратно изкупуване на по-ниска цена. Инверсните ETF използват деривати, за да намалят стойността на акциите. По същество това са залози, че пазарът ще се понижи. Когато това стане, обратният ETF се увеличава пропорционално. Инвеститорите трябва да знаят, че много от инверсните ETF са борсово търгувани облигации (ETN), а не истински ETF. ETN е облигация, но се търгува като акция и е обезпечена от емитент, например банка. Не забравяйте да се консултирате с вашия брокер, за да определите дали ETN е подходящ за вашия портфейл.

ETF с ливъридж

ETF с ливъридж имат за цел да постигне възвръщаемост, която е кратна на възвръщаемостта на базовите инвестиции (напр. 2 пъти или 3 пъти). Например, ако индексът S&P 500 се повиши с 1 %, ETF S&P 500 с ливъридж 2× ще се възвърне с 2 % (а ако индексът спадне с 1 %, ETF ще загуби 2 %). Тези продукти използват деривати като опции или фючърсни договори, за да увеличат възвръщаемостта си. Съществуват и обратни ETF-и с ливъридж, които търсят обратна умножена възвръщаемост.

Как да започнете да инвестирате в ETF-и

Благодарение на множеството платформи, които са на разположение на търговците, инвестирането в ETF е сравнително лесно. Следвайте стъпките, описани по-долу, за да започнете да инвестирате в ETF-и.

1. Намерете платформа за инвестиране: ETF-ите са достъпни в повечето онлайн платформи за инвестиране, сайтове на доставчици на пенсионни сметки и приложения за инвестиране като Robinhood. Повечето от тези платформи предлагат безкомисионна търговия, което означава, че не е необходимо да плащате такси на доставчиците на платформата, за да купувате или продавате ETF-и. Въпреки това безкомисионната покупка или продажба не означава, че доставчикът на ETF ще предостави и достъп до своя продукт без свързаните с това разходи. Някои области, в които платформените услуги могат да се отличават от другите, са удобството, услугите и продуктовото разнообразие. Например приложенията за инвестиране на смартфони позволяват закупуване на акции на ETF с едно натискане на бутон. Това може да не е така за всички брокерски къщи, които могат да поискат от инвеститорите документи или по-сложна ситуация. Някои известни брокерски къщи обаче предлагат обширно образователно съдържание, което помага на новите инвеститори да се запознаят с ETF и да ги проучат.
2. Проучете ETF-ите: Втората и най-важна стъпка в инвестирането в ETF е да ги проучите. Днес на пазарите се предлага голямо разнообразие от ETF-и. Едно нещо, което трябва да запомните по време на процеса на проучване, е, че ETF-ите са различни от индивидуалните ценни книжа като акции или облигации. Когато се ангажирате с даден ETF, трябва да разгледате цялата картина – по отношение на сектора или индустрията. Ето някои въпроси, които може да искате да обмислите по време на процеса на проучване:
   1. Каква е вашата времева рамка за инвестиране?
   2. Инвестирате ли за доход или за растеж?
   3. Има ли конкретни сектори или финансови инструменти, които ви вълнуват?
3. Обмислете стратегия за търговия: Ако сте начинаещ инвеститор в ETF, добра стратегия за търговия е осредняването на разходите в долари или разпределянето на инвестиционните разходи за определен период от време. Това е така, защото изравнява възвръщаемостта за определен период от време и осигурява дисциплиниран (за разлика от случайния или променливия) подход към инвестирането. Това също така помага на начинаещите инвеститори да научат повече за нюансите на инвестирането в ETF. Когато се почувстват по-удобно в търговията, инвеститорите могат да преминат към по-сложни стратегии като суинг търговия и ротация на сектори.

Как да купувате ETF-и

ETF се търгуват както от онлайн брокери, така и от традиционни брокери-дилъри. Една от алтернативите на стандартните брокери са роботизираните консултанти като Betterment и Wealthfront, които широко използват ETF в своите инвестиционни продукти.

Брокерската сметка позволява на инвеститорите да търгуват с акции на ETF, както биха търгували с акции. Практичните инвеститори могат да изберат традиционна брокерска сметка, докато инвеститорите, които искат да възприемат по-пасивен подход, могат да изберат роботизиран консултант. Робо-съветниците често включват ETF-и в портфейлите си, въпреки че изборът дали да се съсредоточат върху ETF-и или върху отделни акции не зависи от инвеститора.

След като създадат брокерска сметка, инвеститорите ще трябва да я захранят, преди да инвестират в ETF. Точните начини за захранване на брокерската ви сметка зависят от брокера. След като захраните сметката си, можете да търсите ETF-и и да извършвате покупки и продажби по същия начин, както при акциите. Един от най-добрите начини да ограничите възможностите си за избор на ETF е да използвате инструмент за проверка на ETF. Много брокери предлагат тези инструменти като начин за сортиране на хилядите предлагани ETF. Обикновено можете да търсите ETF по някои от следните критерии:

• Обем: Колкото по-голям е обемът на търговията, толкова по-лесно е да се търгува с този фонд.
• Разходи: Колкото по-нисък е коефициентът на разходите, толкова по-малка част от вашата инвестиция се отделя за административни разходи. Въпреки че може да е изкушаващо винаги да търсите фондове с най-ниски съотношения на разходите, понякога по-скъпите фондове (като активно управляваните ETF) имат достатъчно добри резултати, които компенсират по-високите такси.
• Изпълнение: Макар че миналото представяне не е показател за бъдещата възвръщаемост, това все пак е често използван показател за сравняване на ETF.
• Притежание: Портфейлите на различните фондове също често се включват в инструментите за скрининг, което позволява на клиентите да сравняват различните дялове на всяка възможна инвестиция в ETF.
• Комисиони: Много ETF са без комисиони, което означава, че могат да се търгуват без никакви такси за извършване на сделката. Въпреки това си струва да проверите дали това не е потенциален фактор за прекратяване на сделката.

Примери за популярни ETF

По-долу са дадени примери за популярни ETF-и на пазара днес. Някои ETF-и следят индекс на акции, като по този начин създават широк портфейл, докато други са насочени към конкретни индустрии.

• SPDR S&P 500 (SPY): „Паякът“ е най-старият оцелял и най-широко известен ETF, който следи индекса S&P 500.
• Индексът iShares Russell 2000 (IWM) проследява индекса Russell 2000 с малка пазарна капитализация.
• Фондът Invesco QQQ (QQQ) („кубчета“) проследява индекса Nasdaq 100, който обикновено съдържа технологични акции.
• SPDR Dow Jones Industrial Average (DIA) („диаманти“) представлява 30-те акции на Dow Jones Industrial Average.
• Секторните ETF следят отделни индустрии и сектори, като например петрол (OIH), енергетика (XLE), финансови услуги (XLF), инвестиционни тръстове за недвижими имоти (IYR) и биотехнологии (BBH).
• Борсово търгуваните фондове за суровини представляват стоковите пазари, включително злато (GLD), сребро (SLV), суров петрол (USO) и природен газ (UNG).
• ETF-ите за държави следят основните борсови индекси в чужди държави, но се търгуват в САЩ и са деноминирани в щатски долари. Примери за това са Китай (MCHI), Бразилия (EWZ), Япония (EWJ) и Израел (EIS). Други проследяват широк спектър от чуждестранни пазари, като например такива, които проследяват нововъзникващи пазарни икономики (EEM) и развити пазарни икономики (EFA).

Активно управлявани ETF-и

Съществуват и активно управлявани ETF-и, при които портфолио мениджърите са по-ангажирани с покупката и продажбата на акции на компании и промяната на дяловете във фонда. Обикновено по-активно управляваните фондове имат по-високо съотношение на разходите от пасивно управляваните ETF-и. За да са сигурни, че си струва да притежават даден ETF, е важно инвеститорите да определят как се управлява фондът, дали е активно или пасивно управляван, произтичащото от това съотношение на разходите и разходите спрямо нормата на възвръщаемост.

Специални съображения

ETF-и с индексирани акции

ETF с индексирани акции предоставя на инвеститорите диверсификацията на индексен фонд, както и възможността да продават на късо, да купуват на маржин и да купуват само една акция, тъй като няма изисквания за минимален депозит. Не всички ETF-и обаче са еднакво диверсифицирани. Някои от тях могат да съдържат силна концентрация в един отрасъл или малка група акции, или активи, които са силно корелирани помежду си.

Дивиденти и ETF-и

Въпреки че ETF-ите дават възможност на инвеститорите да печелят от покачването и спадането на цените на акциите, те се възползват и от компаниите, които изплащат дивиденти. Дивидентите са част от печалбата, която компаниите разпределят или плащат на инвеститорите за притежаването на техните акции. Акционерите на ETF имат право на част от печалбите, като например спечелена лихва или изплатени дивиденти, и могат да получат остатъчна стойност, ако фондът бъде ликвидиран.

ETF-и и данъци

ETF е по-данъчно ефективен от взаимен фонд, тъй като повечето покупки и продажби се извършват чрез борса и спонсорът на ETF не трябва да изкупува обратно акции всеки път, когато инвеститорът иска да продаде, или да емитира нови акции всеки път, когато инвеститорът иска да купи. Обратното изкупуване на акции на фонд може да доведе до данъчни задължения, така че листването на акциите на борсата може да намали данъчните разходи. В случая на взаимен фонд всеки път, когато инвеститорът продава своите акции, той ги продава обратно на фонда и поема данъчно задължение, което трябва да бъде платено от акционерите на фонда.

Пазарно въздействие на ETF-ите

Тъй като ETF-ите стават все по-популярни сред инвеститорите, бяха създадени много нови фондове, което доведе до ниски обеми на търговия за някои от тях. Това може да доведе до невъзможност за инвеститорите да купуват и продават лесно акции на ETF с малък обем на търговия.

Появиха се опасения относно влиянието на ETF върху пазара и дали търсенето на тези фондове може да надуе стойността на акциите и да създаде крехки балони. Някои ETF-и разчитат на портфейлни модели, които не са изпитани при различни пазарни условия и могат да доведат до екстремни притоци и отливи от фондовете, което има отрицателно въздействие върху стабилността на пазара.

От финансовата криза насам ETF-ите играят важна роля в светкавичните сривове и нестабилността на пазарите. Проблемите с ETF бяха съществени фактори за светкавичните сривове и спадовете на пазарите през май 2010 г., август 2015 г. и февруари 2018 г.

Създаване и обратно изкупуване на ETF

Предлагането на акции на ETF се регулира чрез механизъм, известен като създаване и обратно изкупуване, в който участват големи специализирани инвеститори, наречени упълномощени участници (УУ).

Създаване на ETF

Когато ETF иска да емитира допълнителни акции, УУ купува акции на акции от индекса – например S&P 500, който фондът следи – и ги продава или разменя с ETF за нови акции на ETF на равна стойност. На свой ред УУ продава акциите на ETF на пазара с цел печалба. Когато УУ продава акции на спонсора на ETF в замяна на акции на ETF, пакетът акции, използван в транзакцията, се нарича единица за създаване.

Създаване при търговия с акции с премия 

Представете си ETF, който инвестира в акции от S&P 500 и има цена на акциите от 101 USD при затварянето на пазара. Ако стойността на акциите, които притежава ETF, е само 100 долара на база акция, тогава цената от 101 долара се търгува с премия спрямо нетната стойност на активите на фонда (NAV). Нетната стойност на активите (NAV) е счетоводен механизъм, който определя общата стойност на активите или акциите в даден ETF.

УУ има стимул да върне цената на акциите на ETF в равновесие с NAV на фонда. За тази цел AP купува от пазара акции, които ETF иска да държи в портфейла си, и ги продава на фонда в замяна на акции на ETF. В този пример AP купува акции на свободния пазар на стойност 100 USD на акция, но получава акции на ETF, които се търгуват на свободния пазар за 101 USD на акция. Този процес се нарича създаване и увеличава броя на акциите на ETF на пазара. Ако всичко останало остане непроменено, тогава увеличаването на броя на акциите, налични на пазара, ще намали цената на ETF и ще приведе акциите в съответствие с NAV на фонда.

Изкупуване на ETF

И обратното, УУ също купува акции на ETF на свободния пазар. След това УУ продава тези акции обратно на спонсора на ETF в замяна на индивидуални акции, които AP може да продаде на свободния пазар. В резултат на това броят на акциите на ETF се намалява чрез процеса, наречен обратно изкупуване.

Обемът на дейностите по обратно изкупуване и създаване зависи от търсенето на пазара и от това дали ETF се търгува с отстъпка или премия спрямо стойността на активите на фонда.

Обратно изкупуване, когато акциите се търгуват с отстъпка

Представете си ETF, който притежава акциите от индекса Russell 2000 с малка пазарна капитализация и в момента се търгува за 99 USD на акция. Ако стойността на акциите, които ETF държи във фонда, е 100 USD на акция, тогава ETF се търгува с отстъпка от своята NAV.

За да върне цената на акциите на ETF към неговата NAV, AP купува акции на ETF на свободния пазар и ги продава обратно на ETF в замяна на акции от базовия портфейл от акции. В този пример AP може да придобие собственост върху акции на стойност 100 USD в замяна на акции на ETF, които е купил за 99 USD. Този процес се нарича обратно изкупуване и намалява предлагането на акции на ETF на пазара. Когато предлагането на акции на ETF е намалено, цената трябва да се повиши и да се доближи до неговата NAV.

ETF-и срещу взаимни фондове срещу акции

Сравняването на характеристиките на ETF-и, взаимни фондове и акции може да бъде предизвикателство в света на постоянно променящите се такси и политики на брокерите. Повечето акции, ETF-и и взаимни фондове могат да се купуват и продават без комисиона. Фондовете и ETF-ите се различават от акциите поради таксите за управление, които повечето от тях носят, въпреки че от много години се наблюдава тенденция за тяхното намаляване. Като цяло ETF-ите обикновено имат по-ниски средни такси от взаимните фондове. Ето и сравнение на други прилики и разлики.

Оценяване на ETF-ите

Пространството на ETF се разраства с огромни темпове през последните години, като до 2019 г. инвестираните активи ще достигнат 4 трилиона долара. Драматичното увеличение на възможностите, с които разполагат инвеститорите в ETF, усложни процеса на оценка на това кои фондове могат да бъдат най-подходящи за вас. По-долу са посочени няколко съображения, които може да искате да имате предвид, когато сравнявате ETF.

Разходи

Коефициентът на разходите на ETF отразява колко ще платите за функционирането и управлението на фонда. Въпреки че пасивните фондове обикновено имат по-ниски коефициенти на разходите от активно управляваните ETF, все още има широк диапазон от коефициенти на разходите дори в тези категории. Сравняването на съотношенията на разходите е ключов фактор за цялостния инвестиционен потенциал на даден ETF.

Диверсификация

Почти всички ETF-и осигуряват диверсификация в сравнение с покупката на индивидуални акции. Въпреки това някои ETF са силно концентрирани – или по отношение на броя на различните ценни книжа, които притежават, или по отношение на теглото на тези ценни книжа. Фонд, който концентрира половината от активите си в две или три позиции, може да предложи по-малка диверсификация от фонд с по-малко общи съставни части на портфейла, но с по-широко разпределение на активите, например.

Ликвидност

ETF с много малък AUM или с ниски средни стойности на дневната търговия са склонни да поемат по-високи разходи за търговия поради пречките пред ликвидността. Това е важен фактор, който трябва да се вземе предвид при сравняването на фондове, които иначе може да са сходни по стратегия или съдържание на портфейла.