arrow-menu

Какво представлява съотношението цена/печалба (P/E)?

Съотношението цена/печалба (P/E коефициент) е коефициент за оценка на дадена компания, който измерва текущата цена на акциите ѝ спрямо печалбата на акция (EPS). Коефициентът цена/печалба понякога е известен и като коефициент на цената или коефициент на печалбата.

Коефициентите P/E се използват от инвеститори и анализатори за определяне на относителната стойност на акциите на дадена компания в сравнителен план. Те могат да се използва и за сравняване на дадена компания с нейните собствени исторически данни или за сравняване на съвкупни пазари един с друг или във времето.

P/E може да бъде оценен на база на проследяващ (ретроспективен) или форуърден (прогнозен) показател.

Прочетете още

Написано от: PiggyyPedia BG

КЛЮЧОВИ ИЗВОДИ

  • Коефициентът цена/печалба (P/E) показва съотношението между цената на акциите на дадена компания и нейната печалба на акция.
  • Високото съотношение P/E може да означава, че акциите на компанията са надценени или че инвеститорите очакват високи темпове на растеж в бъдеще.
  • Компаниите, които нямат печалби или са на загуба, нямат коефициент P/E, тъй като няма какво да се постави в знаменателя.
  • В практиката се използват два вида коефициенти P/E – форуърд (forward) и пълзящ (trailing) P/E.
  • Коефициентът P/E има най-голяма стойност, когато се сравнява с подобни компании в същия отрасъл или се сравнява за една компания за определен период от време.

 

Формула и изчисление на съотношението P/E

 

Формулата и изчисленията, използвани за този процес, са следните.

P/E съотношение=Пазарна стойност на акцияПазарна стойност на акция

 

За да се определи стойността на P/E, трябва просто да се раздели текущата цена на акциите на печалбата на акция (EPS).

 

Текущата цена на акциите (P) може да бъде намерена, като се потърси символът или наименованието на акциите във всеки финансов уебсайт. Докато тази конкретна стойност отразява това, което инвеститорите трябва да платят в момента за акциите, EPS е малко по-неясна цифра.

 

EPS се среща в две основни разновидности. TTM е акронимът на Уолстрийт за „12 месеца“. Това число показва представянето на компанията през последните 12 месеца. Вторият вид EPS се съдържа в съобщението за приходите на компанията, което често съдържа насоки за EPS. Това е най-добре обоснованото предположение на компанията за това какво очаква да спечели в бъдеще. Тези различни варианти на печалбата на акция формират основата съответно на текущия и бъдещия P/E.

 

Разбиране на коефициента P/E

 

Съотношението цена/печалба (P/E) е един от най-широко използваните инструменти, чрез които инвеститорите и анализаторите определят относителната оценка на дадена акция. Това може да бъде полезно, като се има предвид, че цената на акциите на дадена компания сама по себе си не ви казва нищо за цялостната оценка на компанията. Освен това сравняването на цената на акциите на една компания с цената на акциите на друга не казва нищо на инвеститора за тяхната относителна стойност като инвестиция.

 

Съотношението P/E помага да се определи дали дадена акция е надценена или подценена. Коефициентът P/E на дадена компания може да бъде сравнен с други акции от същия отрасъл или с по-широкия пазар, като например индекса S&P 500.

 

Понякога анализаторите се интересуват от дългосрочните тенденции в оценяването и разглеждат показателите P/E 10 или P/E 30, които осредняват съответно последните 10 или последните 30 години на печалбите. Тези мерки често се използват, когато се опитваме да оценим общата стойност на даден борсов индекс, като например S&P 500, тъй като тези дългосрочни мерки могат да компенсират промените в бизнес цикъла.

 

Коефициентът P/E на S&P 500 варира от най-ниската стойност от около 5 пъти (през 1917 г.) до над 120 пъти (през 2009 г., непосредствено преди финансовата криза). Дългосрочната средна стойност на P/E за S&P 500 е около 16x, което означава, че акциите, които съставляват индекса, имат колективна премия, 16 пъти по-висока от среднопретеглените им печалби. 

 

Анализаторите и инвеститорите преглеждат съотношението P/E на дадена компания, когато определят дали цената на акциите отразява точно прогнозираните печалби на акция. 

 

Форуърдно съотношение цена/печалба

Тези два вида показатели за печалба на акция се включват в най-често срещаните видове съотношения P/E: форуърд (forward) и пълзящ (trailing) P/E. Третият и по-рядко срещан вариант използва сумата от последните две действителни тримесечия и оценките за следващите две тримесечия.

 

Форуърдният (или прогнозен) P/E използва бъдещи насоки за печалбите, а не данни за периода. Понякога наричан „прогнозна цена на печалбата“, този ориентиран към бъдещето показател е полезен за сравняване на текущата печалба с бъдещата и помага да се осигури по-ясна представа за това как ще изглежда печалбата – без промени и други счетоводни корекции.

 

Въпреки това има характерни проблеми с прогнозния показател P/E, а именно, че компаниите биха могли да подценят приходите, за да надминат прогнозния P/E, когато се обявят приходите за следващото тримесечие. Други компании могат да завишат оценката и по-късно да я коригират при обявяването на следващата си печалба. Освен това външни анализатори също могат да предоставят оценки, които могат да се различават от оценките на дружеството, което създава объркване.

 

Пълзящо съотношение цена/печалба

Пълзящият P/E се основава на минали резултати, като разделя текущата цена на акциите на общата печалба на акция през последните 12 месеца. Това е най-популярният показател за P/E, тъй като е най-обективен – при условие, че компанията е отчела точно приходите си. Някои инвеститори предпочитат да гледат пълзящия P/E, защото не се доверяват на оценките на печалбите на друго лице. Но пълзящият P/E също има своите недостатъци – а именно, че миналите резултати на компанията не са сигнал за бъдещо поведение.

 

Следователно инвеститорите трябва да отделят пари въз основа на бъдещата сила на приходите, а не на миналото. Фактът, че числото на EPS остава постоянно, докато цените на акциите се колебаят, също е проблем. Ако голямо събитие в компанията доведе до значително повишаване или понижаване на цената на акциите, то проследяващият P/E ще отразява в по-малка степен тези промени.

 

Коефициентът P/E ще се променя с движението на цената на акциите на компанията, тъй като печалбите се публикуват само на всяко тримесечие, докато акциите се търгуват ден за ден. В резултат на това, някои инвеститори предпочитат форуърдния P/E. Ако форуърдният коефициент P/E е по-нисък от пълзящия коефициент P/E, това означава, че анализаторите очакват увеличаване на приходите; ако форуърдният коефициент P/E е по-висок от текущия коефициент P/E, анализаторите очакват те да намалеят.

 

Оценяване от P/E

 

Съотношението цена/печалба или P/E е един от най-широко използваните инструменти за анализ на акции, чрез който инвеститорите и анализаторите определят оценката на акциите. В допълнение към това, че показва дали цената на акциите на дадена компания е надценена или подценена, P/E може да разкрие как оценката на акциите се сравнява с тяхната индустриална група или с бенчмарк като индекса S&P 500.

 

По същество съотношението цена/печалба показва сумата в долари, която един инвеститор може да очаква да инвестира в дадена компания, за да получи 1 USD от печалбата на тази компания. Ето защо P/E понякога се нарича ценови мултипликатор, тъй като показва колко са готови да платят инвеститорите за един долар печалба. Ако дадена компания в момента се търгува на коефициент P/E 20x, тълкуването е, че инвеститорът ще плати 20 USD за 1 USD от текущата печалба.

 

Коефициентът P/E помага на инвеститорите да определят пазарната стойност на дадена акция спрямо печалбите на компанията. Накратко, коефициентът P/E показва какво е готов да плати пазарът днес за дадена акция въз основа на нейните минали или бъдещи печалби. Високият коефициент P/E може да означава, че цената на акциите е висока в сравнение с приходите и вероятно е надценена. Обратно, нисък P/E може да означава, че текущата цена на акциите е ниска спрямо печалбите. 

 

Пример за съотношението P/E

 

Като пример, ако акция А се търгува на цена 24 USD, а печалбата на акция за последния 12-месечен период е 3 USD, тогава коефициентът P/E на акция А е 24 USD/(3 USD годишно) = 8. По друг начин казано, купувачът на акцията инвестира 8 USD за всеки долар годишна печалба; или, ако печалбата остане постоянна, ще са необходими 8 години, за да се възвърне цената на акцията. Компаниите със загуби (отрицателни приходи) или без печалба имат неопределено съотношение P/E (обикновено се показва като „неприложимо“ или „N/A“); понякога обаче може да се покаже отрицателно съотношение P/E. 

 

Като исторически пример, нека изчислим коефициента P/E за Walmart Inc. (WMT) на 3 февруари 2021 г., когато цената на акциите на компанията затвори на 139,55 USD. Печалбата на акция на компанията за финансовата година, приключваща на 31 януари 2021 г., е 4,75 долара, според The Wall Street Journal.

 

Следователно съотношението P/E на Walmart е 139,55 USD / 4,75 USD = 29,38.

 

Очаквания на инвеститорите

 

Като цяло високият P/E предполага, че инвеститорите очакват по-висок ръст на печалбите в бъдеще в сравнение с компаниите с по-нисък P/E. Ниският P/E може да показва, че компанията в момента е подценена или че компанията се справя изключително добре в сравнение с предишните си тенденции. Когато дружеството няма печалби или отчита загуби, и в двата случая P/E ще бъде изразен като N/A. Макар че е възможно да се изчисли отрицателен P/E, това не е обичайната практика.

 

Коефициентът P/E от N/A означава, че коефициентът не е наличен или не е приложим за акциите на тази компания. Едно дружество може да има коефициент P/E от N/A, ако то е новорегистрирано на фондовата борса и все още не е отчело печалби, като например в случай на първично публично предлагане (IPO), но това също така означава, че дружеството има нулеви или отрицателни печалби, като по този начин инвеститорите могат да тълкуват, че виждайки N/A, дружеството отчита нетна загуба.

 

Съотношението цена/печалба може да се разглежда и като средство за стандартизиране на стойността на 1 USD печалба на целия фондов пазар. Теоретично, като се вземе медианата на съотношението P/E за период от няколко години, може да се формулира нещо като стандартизирано съотношение P/E, което след това може да се разглежда като еталон и да се използва, за да се посочи дали си струва да се купува дадена акция или не.

 

P/E спрямо доходността от печалби

Обратното на съотношението P/E е доходността от печалби (която може да се разглежда като съотношение E/P). По този начин доходността от печалбата се определя като EPS, разделена на цената на акциите, изразена в проценти.

 

Ако акция А се търгува на цена от 10 USD, а печалбата й на акция за последната година е 50 цента (TTM), тя има P/E от 20 (т.е. 10 USD / 50 цента) и доходност от печалба от 5% (50 цента / 10 USD). Ако акция Б се търгува на цена 20 USD и нейната печалба на акция (TTM) е била 2 USD, тя има P/E от 10 (т.е. 20 USD / 2 USD) и доходност от 10% = (2 USD / 20 USD).

 

Доходността от печалбата като показател за оценка на инвестициите не се използва толкова широко, колкото реципрочното й съотношение P/E при оценката на акциите. Доходността от печалбата може да бъде полезна, когато се интересувате от нормата на възвръщаемост на инвестициите. За инвеститорите в акции обаче получаването на периодичен инвестиционен доход може да бъде второстепенно спрямо нарастването на стойността на техните инвестиции във времето. Ето защо инвеститорите могат да се позовават на основани на стойността инвестиционни показатели, като например коефициента P/E, по-често от доходността от печалби, когато правят инвестиции в акции.

 

Доходността от печалбата е полезна и за изготвяне на метрика, когато компанията има нулева или отрицателна печалба. Тъй като такъв случай е често срещан сред високотехнологичните, бързоразвиващите се или стартиращите компании, печалбата на акция ще бъде отрицателна, което ще доведе до неопределено съотношение P/E (обозначено като N/A). 

 

P/E спрямо PEG

Коефициентът P/E, дори и изчислен с помощта на прогнозна печалба, не винаги ви показва дали той е подходящ за прогнозирания темп на растеж на компанията. За да се справят с това ограничение, инвеститорите се обръщат към друг коефициент, наречен коефициент PEG.

 

Вариация на съотношението P/E е съотношението цена/печалба към растеж, или PEG. Коефициентът PEG измерва връзката между съотношението цена/печалба и ръста на печалбата, за да предостави на инвеститорите по-пълна информация, отколкото съотношението P/E само по себе си. С други думи, коефициентът PEG позволява на инвеститорите да изчислят дали цената на дадена акция е надценена или подценена, като анализират както днешните приходи, така и очаквания темп на растеж на компанията в бъдеще. Коефициентът PEG се изчислява като съотношението цена/печалба (P/E) на компанията, разделено на темпа на нарастване на печалбата за определен период от време.

 

Коефициентът PEG се използва за определяне на стойността на акциите въз основа на текущите печалби, като същевременно се взема предвид и бъдещият ръст на печалбите на компанията, и се счита, че дава по-пълна представа, отколкото коефициентът P/E. Например ниският коефициент P/E може да подсказва, че акциите са подценени и следователно трябва да бъдат купени, но отчитането на темпа на растеж на компанията, за да се получи коефициентът PEG, може да покаже друга история. Коефициентът PEG може да се нарече „пълзящ“, ако се използват исторически темпове на растеж, или „форуърд“, ако се използват прогнозни темпове на растеж.

 

Въпреки че темповете на растеж на печалбите могат да варират в различните сектори, акция с PEG коефициент по-малък от 1 обикновено се счита за подценена, тъй като нейната цена се счита за ниска в сравнение с очаквания растеж на печалбите на компанията. PEG, по-голям от 1, може да се счита за надценен, тъй като може да показва, че цената на акциите е твърде висока в сравнение с очаквания ръст на приходите на компанията.

 

Абсолютен спрямо относителен P/E

 

Анализаторите могат също така да правят разграничение между абсолютни и относителни коефициенти P/E в своя анализ.

 

Абсолютен P/E

Числителят на това съотношение обикновено е текущата цена на акциите, а знаменателят може да бъде пълзящия EPS (TTM), очаквания EPS за следващите 12 месеца (форуърден P/E) или комбинация от пълзящия EPS за последните две тримесечия и форуърдния P/E за следващите две тримесечия.

 

При разграничаването на абсолютния P/E от относителния P/E е важно да се помни, че абсолютният P/E представлява P/E за текущия период от време. Например, ако цената на акциите днес е 100 USD, а печалбата за TTM е 2 USD на акция, P/E е 50 = (100 USD / 2 USD).

 

Относителен P/E

Относителният P/E сравнява текущия абсолютен P/E с бенчмарк или с диапазон от минали P/E за съответен период от време, например за последните 10 години. Относителният Р/Е показва каква част или процент от миналите Р/Е е достигнал текущият Р/Е. Относителният Р/Е обикновено сравнява текущата стойност на Р/Е с най-високата стойност на диапазона, но инвеститорите могат да сравнят текущия Р/Е и с долната част на диапазона, измервайки колко близо е текущият Р/Е до историческия минимум.

 

Относителният P/E ще има стойност под 100%, ако текущият P/E е по-нисък от миналогодишната стойност (независимо дали е миналогодишният максимум или минимум). Ако относителният P/E е 100% или повече, това показва на инвеститорите, че текущият P/E е достигнал или надминал стойността от миналото.

 

Ограничения при използването на коефициента P/E

 

Подобно на всеки друг фундаментален показател, предназначен да информира инвеститорите дали си струва да купят дадена акция, съотношението цена/печалба има няколко важни ограничения, които е важно да се вземат предвид, тъй като инвеститорите често могат да бъдат подведени да вярват, че има един-единствен показател, който ще осигури пълна представа за инвестиционното решение, което практически никога не е така.

 

Компаниите, които не са печеливши и следователно нямат печалба или имат отрицателна печалба на акция, представляват предизвикателство, когато става въпрос за изчисляване на техния P/E. Мненията относно  как да се справим с това са различни. Някои казват, че има отрицателен P/E, други определят P/E от 0, а повечето просто казват, че P/E не съществува (N/A или не е наличен) или не може да се интерпретира. За целите на сравнението компанията трябва да е печеливша. 

 

Едно от основните ограничения при използването на съотношенията P/E се появява при сравняването на P/E в различни дружества. Оценките и темповете на растеж на компаниите често могат да варират значително в различните сектори поради различни причини, които са свързани с печалба на пари за определени срокове.

 

Затова P/E трябва да се използва само като инструмент за сравнение, но само когато се разглеждат компании от един и същи сектор, тъй като единствено този вид сравнение ще даде продуктивна информация. Сравняването на коефициентите P/E на телекомуникационна компания и енергийна компания например може да накара човек да вярва, че едната е очевидно по-добрата инвестиция, но това не е надеждно предположение.

 

Други съображения относно P/E

Коефициентът P/E на отделна компания е много по-значим, когато се разглежда заедно с коефициентите P/E на други компании в същия сектор. Например една енергийна компания може да има висок коефициент P/E, но това може да отразява тенденция в сектора, а не само в отделната компания. Високото съотношение P/E на отделна компания например би било по-малка причина за безпокойство, когато целият сектор има високи съотношения P/E.

 

Освен това, тъй като дългът на дружеството може да повлияе както на цените на акциите, така и на приходите на дружеството, ливъриджът също може да изкриви съотношението P/E. Например, да предположим, че има две сходни компании, които се различават основно по размера на поетия от тях дълг. Дружеството с по-голям дълг вероятно ще има по-ниска стойност на P/E от това с по-малък дълг. Въпреки това, ако бизнесът е добър, фирмата с по-голям дълг може да получи по-високи печалби поради рисковете, които е поела.

 

Друго важно ограничение на съотношението цена/печалба се крие във формулата за изчисляване на P/E. Безпристрастните представяния на съотношенията Р/Е разчитат на точни данни за пазарната стойност на акциите и на точни оценки на печалбата на акция. Пазарът определя цените на акциите чрез своя непрекъснат търг. Отпечатаните цени са достъпни от голямо разнообразие от надеждни източници. В крайна сметка обаче източникът на информация за печалбите е самото дружество. Този единствен източник на данни е по-лесно манипулируем и  затова анализаторите и инвеститорите се доверяват на служителите на компанията за предоставяне на точна информация. Ако това доверие се възприеме като нарушено, акциите ще се считат за по-рискови и следователно по-малко ценни.

 

За да се намали рискът от неточна информация, коефициентът P/E е само едно от измерванията, които анализаторите внимателно проверяват. Ако компанията умишлено манипулира числата, за да изглежда по-добре и по този начин да заблуди инвеститорите, те ще трябва да работят усилено, за да са сигурни, че всички показатели са манипулирани по последователен начин, което е трудно да се направи. Ето защо коефициентът P/E продължава да бъде една от най-централно споменаваните точки от данни при анализа на дадена компания, но в никакъв случай не е единствената.

Често Задавани Въпроси

Какво е доброто съотношение цена/печалба?

Въпросът за това какво е добро или лошо съотношение цена/печалба задължително зависи от отрасъла, в който работи компанията. В някои отрасли средното съотношение цена/печалба е по-високо, а в други – по-ниско. Например, през януари 2021 г. публично търгуваните радио- и телевизионни компании са имали средно съотношение P/E за периода на проследяване само около 12, в сравнение с над 60 за софтуерните компании. Ако искате да добиете обща представа дали дадено съотношение P/E е високо или ниско, можете да го сравните със средното съотношение P/E на конкурентите в съответния отрасъл.

По-висок или по-нисък коефициент P/E е по-добър?

Много инвеститори твърдят, че е по-добре да се купуват акции на компании с по-нисък P/E, защото това означава, че плащате по-малко за всеки долар печалба, който получавате. В този смисъл по-ниският P/E е като по-ниска цена, което го прави привлекателен за инвеститорите, търсещи изгодна сделка. На практика обаче е важно да се разберат причините, които стоят зад P/E на дадена компания. Например, ако компанията има нисък P/E, защото нейният бизнес модел е в фундаментален упадък, тогава привидната изгодна сделка може да се окаже илюзия.

Какво означава съотношение P/E от 15?

Казано по-просто, коефициентът P/E от 15 означава, че текущата пазарна стойност на компанията е равна на 15 пъти годишната ѝ печалба. Буквално казано, ако хипотетично закупите 100% от акциите на компанията, ще ви трябват 15 години, за да възвърнете първоначалната си инвестиция чрез текущите печалби на компанията, ако приемем, че компанията никога няма да се разрасне в бъдеще.

Защо е важно съотношението P/E?

Коефициентът P/E помага на инвеститорите да определят дали акциите на дадена компания са надценени или подценени в сравнение с нейните приходи. Коефициентът измерва какво е готов да плати пазарът за текущата дейност, както и за бъдещия растеж на компанията. Ако дадена компания се търгува с висок коефициент P/E, пазарът оценява високо нейния потенциал за растеж и е склонен потенциално да превиши разходите си днес въз основа на бъдещите печалби.

PiggyyPedia BG

Сподели тази статия