Какво е стейбълкойн?

КЛЮЧОВИ ИЗВОДИ

• Стейбълкойните са криптовалути, които се опитват да обвържат пазарната си стойност с някаква външна референция.
• Стейбълкойните са по-полезни от по-волатилните криптовалути като средство за размяна.
• Стейбълкойните могат да бъдат обвързани с валута като щатския долар или с цената на стока като златото.
• Стейбълкойните се стремят към ценова стабилност чрез поддържане на резервни активи като обезпечение или чрез алгоритмични формули, които трябва да контролират предлагането.

Разбиране на стейбълкойните

Макар че биткойнът остава най-популярната криптовалута, той е склонен да страда от висока волатилност на цената или обменния си курс. Например цената на биткойн се повиши от най-ниското си ниво в рамките на деня, едва надхвърлящо 4000 USD през март 2020 г., до почти 65 000 USD през април 2021 г., само за да се срине с почти 50% през следващите два месеца. Колебанията в рамките на деня също могат да бъдат бурни – криптовалутата често се променя с повече от 10% в рамките на няколко часа.

Цялата тази волатилност може да бъде чудесна за търговците, но тя превръща рутинни транзакции като покупките в рискова спекулация за купувача и продавача. Инвеститорите, които държат криптовалути за дългосрочно поскъпване, не искат да станат известни с това, че са платили 10 000 биткойна за две пици. В същото време повечето търговци не искат да се окажат на загуба, ако цената на дадена криптовалута спадне, след като им бъде платено в нея.

За да служи като средство за размяна, валутата, която не е законно платежно средство, трябва да остане относително стабилна, което да гарантира на тези, които я приемат, че тя ще запази покупателната си способност в краткосрочен план. Сред традиционните фиатни валути дневните движения от дори 1% във валутната търговия са относително редки.

Както подсказва името, стейбълкойните имат за цел да решат този проблем, като обещават да поддържат стойността на криптовалутата стабилна по различни начини.

Видове стейбълкойни

Някои твърдят, че стейбълкойните са решение, което търси проблем, предвид широкото разпространение и приемане на щатския долар. От друга страна, много привърженици на криптовалутите смятат, че бъдещето принадлежи на цифровите платежни средства, които не се контролират от централните банки. Съществуват три вида стейбълкойни в зависимост от механизма, използван за стабилизиране на стойността им.

Фиатно обезпечени стейбълкойни

Стейбълкойните с фиатно обезпечение поддържат резерв от фиатна валута (или валути), като например щатския долар, като обезпечение, гарантиращо стойността на стейбълкойна. Други форми на обезпечение могат да включват благородни метали като злато или сребро, както и суровини като суров петрол, но повечето фиатно обезпечени стейбълкойни имат резерви от щатски долари.

Такива резерви се поддържат от независими попечители и редовно се одитират. Tether (USDT) и TrueUSD (TUSD) са популярни стейбълкойни, обезпечени с резерви в щатски долари и деноминирани по паритет на долара.

Към май 2022 г. Tether (USDT) е третата по големина криптовалута по пазарна капитализация, на стойност над 83 млрд. долара.

Крипто обезпечени стейбълкойни

Обезпечените с криптовалута стейбълкойни са обезпечени с други криптовалути. Тъй като резервната криптовалута също може да е склонна към висока волатилност, такива стейбълкойни са свръхколатерализирани – т.е. стойността на криптовалутата, държана в резерв, надвишава стойността на емитираните стейбълкойни.

Криптовалута на стойност 2 млн. долара може да се държи като резерв за емитиране на стейбълкойн на стойност 1 млн. долара, като се застрахова срещу 50% спад в цената на резервната криптовалута. Например стейбълкойнът Dai (DAI) на MakerDAO е обвързан с щатския долар, но е обезпечен с Ethereum (ETH) и други криптовалути на стойност 150% от стейбълкойна DAI в обращение.

Алгоритмични стейбълкойни

Алгоритмичните стейбълкойни могат да притежават или да не притежават резервни активи. Основната им отличителна черта е стратегията за поддържане на стабилна стойност на стейбълкойните чрез контролиране на предлагането им посредством алгоритъм – компютърна програма, изпълняваща предварително зададена формула.

В някои отношения това не е толкова различно от централните банки, които също не разчитат на резервен актив, за да поддържат стабилна стойността на емитираната от тях валута. Разликата е, че централна банка като Федералния резерв определя публично паричната си политика въз основа на добре разбрани параметри, а статутът ѝ на емитент на законно платежно средство прави чудеса за доверието в тази политика.

Алгоритмичните емитенти на стейбълкойни не могат да се позоват на такива предимства в случай на криза. Цената на алгоритмичния стейбълкойн TerraUSD (UST) се срина с повече от 60% на 11 май 2022 г., изпарявайки обвързаността му с щатския долар, тъй като цената на свързания с него токен Luna, използван за обвързването на Terra, се срина с повече от 80% за една нощ.

Регулация на стейбълкойн

Стейбълкойните продължават да бъдат обект на наблюдение от страна на регулаторните органи, като се има предвид бързият растеж на пазара на стойност 130 млрд. долара и потенциалът му да засегне по-широката финансова система. През октомври 2021 г. Международната организация на комисиите по ценни книжа (IOSCO) заяви, че стейбълкойните следва да бъдат регулирани като инфраструктура на финансовия пазар наред с платежните системи и клиринговите къщи. Предложените правила се фокусират върху стейбъкойни, считани от регулаторите за системно важни, с потенциал да нарушат платежните и сетълмент трансакции.

Освен това политиците засилиха призивите за по-строго регулиране на стейбълкойни. Например през септември 2021 г. сенатор Синтия Лумис (сенатор от Уайоминг) призова за редовни одити на емитентите на стейбълкойни, докато други подкрепиха подобни на банковите регулации за сектора.