Какво представлява взаимният фонд?

КЛЮЧОВИ ИЗВОДИ

• Взаимният фонд е вид инвестиционен инструмент, състоящ се от портфейл от акции, облигации или други ценни книжа. 
• Взаимните фондове дават на дребните или индивидуалните инвеститори достъп до диверсифицирани, професионално управлявани портфейли на ниска цена.
• Взаимните фондове се разделят на няколко вида категории, представляващи видовете ценни книжа, в които инвестират, техните инвестиционни цели и вида възвръщаемост, която търсят.
• Взаимните фондове начисляват годишни такси (наречени коефициенти на разходите), а в някои случаи и комисиони, които могат да повлияят на общата им доходност.
• Преобладаващата част от парите в пенсионните планове, финансирани от работодателя, отиват във взаимни фондове.

Разбиране на взаимните фондове

Взаимните фондове събират парите на инвестиращата публика и ги използват за закупуване на други ценни книжа, обикновено акции и облигации. Стойността на дружеството за взаимни фондове зависи от представянето на ценните книжа, които то решава да купи. Така че, когато купувате дял или акция на взаимен фонд, вие купувате представянето на неговия портфейл или, по-точно, част от стойността на портфейла. Инвестирането в дял на взаимен фонд е различно от инвестирането в акции. За разлика от акциите, дяловете на взаимния фонд не дават на притежателите си право на глас. Дял на взаимен фонд представлява инвестиция в много различни акции (или други ценни книжа) вместо само в едно притежание.

Ето защо цената на дял от взаимен фонд се нарича нетна стойност на активите (НСА) на дял, понякога изразявана като NAVPS. NAV на фонда се получава, като се раздели общата стойност на ценните книжа в портфейла на общия брой акции в обращение. Акциите в обращение са тези, които се държат от всички акционери, институционални инвеститори и служители на компанията или вътрешни лица. Акциите на взаимните фондове обикновено могат да се купуват или изкупуват обратно при необходимост по текущата НСА на фонда, която – за разлика от цената на акциите – не се променя в пазарните часове, а се урежда в края на всеки търговски ден. Цената на взаимния фонд също се актуализира, когато се урежда NAVPS.

Средностатистическият взаимен фонд притежава над сто различни ценни книжа, което означава, че акционерите на взаимните фондове получават важна диверсификация на ниска цена. Помислете за инвеститор, който купува само акции на Google преди компанията да има лошо тримесечие. Той може да загуби голяма част от стойността си, тъй като всичките му долари са обвързани с една компания. От друга страна, друг инвеститор може да закупи акции на взаимен фонд, който случайно притежава акции на Google. Когато Google има лошо тримесечие, той губи значително по-малко, защото Google е само малка част от портфейла на фонда.

Как работят взаимните фондове

Взаимният фонд е едновременно инвестиция и реално дружество. Тази двойна природа може да изглежда странна, но не е по-различна от начина, по който една акция на AAPL представлява Apple Inc. Когато инвеститорът купува акции на Apple, той купува частична собственост върху компанията и нейните активи. По подобен начин инвеститорът във взаимен фонд купува частична собственост върху дружеството за взаимен фонд и неговите активи. Разликата е, че Apple се занимава с производството на иновативни устройства и таблети, докато дружеството за взаимни фондове се занимава с инвестиране.

Инвеститорите обикновено получават доходност от взаимен фонд по три начина:

1. Доходът се получава от дивиденти от акции и лихви от облигации, държани в портфейла на фонда. Фондът изплаща почти целия доход, който получава през годината, на собствениците на фонда под формата на разпределение. Фондовете често дават на инвеститорите възможност да избират дали да получат чек за разпределение, или да реинвестират приходите и да получат повече акции.
2. Ако фондът продаде ценни книжа, чиято цена се е повишила, получава капиталова печалба. Повечето фондове прехвърлят тези печалби на инвеститорите чрез разпределение.
3. Ако дяловете на фонда поскъпнат, но не бъдат продадени от мениджъра на фонда, акциите на фонда поскъпват. След това можете да продадете акциите си във взаимния фонд с печалба на пазара.

Ако взаимният фонд се разглежда като виртуално дружество, неговият главен изпълнителен директор е управителят на фонда, понякога наричан инвестиционен консултант. Мениджърът на фонда се наема от борда на директорите и е правно задължен да работи в най-добрия интерес на акционерите на взаимния фонд. Повечето мениджъри на фондове са и собственици на фонда. В дружеството за взаимни фондове има много малко други служители. Инвестиционният консултант или управителят на фонда могат да наемат анализатори, които да помагат при избора на инвестиции или да извършват пазарни проучвания. Счетоводител на фонда е нает, за да изчислява нетната стойност на активите на фонда – дневната стойност на портфейла, която определя дали цените на акциите се повишават или намаляват. Взаимните фондове трябва да имат един или двама служители, отговарящи за спазването на нормативните изисквания, и вероятно адвокат, за да са в крак с правителствените разпоредби.

Повечето взаимни фондове са част от много по-голяма инвестиционна компания – най-големите имат стотици отделни взаимни фондове. Някои от тези фондови компании са имена, познати на широката публика, като Fidelity Investments, The Vanguard Group, T. Rowe Price и Oppenheimer.

Видове взаимни фондове

Взаимните фондове се разделят на няколко вида категории, които представляват видовете ценни книжа, към които са се насочили в портфейлите си, и вида възвръщаемост, която търсят. Съществува фонд за почти всеки тип инвеститор или инвестиционен подход. Други често срещани видове взаимни фондове включват фондове на паричния пазар, секторни фондове, алтернативни фондове, интелигентни фондове, целеви фондове и дори фондове на фондове, или взаимни фондове, които купуват акции на други взаимни фондове.

Фондове за дялово участие

Най-голямата категория е тази на фондовете за дялово участие или акции. Както подсказва името, този вид фондове инвестират основно в акции. В тази група има различни подкатегории. Някои фондове за акции са наречени според размера на компаниите, в които инвестират: с малка, средна или голяма пазарна капитализация. Други се наричат според инвестиционния им подход: агресивни, ориентирани към растеж, ориентирани към доход, стойностни и други. Фондовете за дялово участие се категоризират и според това дали инвестират в американски акции или в чуждестранни акции. Съществуват толкова много различни видове фондове за дялово участие, защото има много различни видове акции. Чудесен начин за разбиране на вселената от фондове за дялово участие е да използвате стилова кутия, чийто пример е даден по-долу.

Идеята тук е да се класифицират фондовете въз основа на размера на компаниите, в които се инвестира (тяхната пазарна капитализация), и на перспективите за растеж на инвестираните акции. Терминът „стойностен фонд“ се отнася до стил на инвестиране, при който се търсят висококачествени компании с нисък ръст, които са в немилост пред пазара. Тези компании се характеризират с ниски съотношения цена/печалба (P/E), ниски съотношения цена/счетоводна стойност (P/B) и висока дивидентна доходност. Обратно, спектралните фондове са фондове за растеж, които търсят компании с текущ или очакван силен ръст на печалбите, продажбите и паричните потоци. Тези компании обикновено имат високи съотношения P/E и не плащат дивиденти. Компромис между строгите инвестиции в стойност и растеж е „смес“, която просто се отнася до компании, които не са нито акции на стойността, нито на растежа и се класифицират като намиращи се някъде по средата.

Другото измерение на полето на стила е свързано с размера на компаниите, в които инвестира даден взаимен фонд. Дружествата с голяма пазарна капитализация имат висока пазарна капитализация, чиято стойност надхвърля 10 млрд. долара. Пазарната капитализация се получава чрез умножаване на цената на акциите по броя на акциите в обращение. Акциите с голяма капитализация обикновено са фирми със сини чипове, които често са разпознаваеми по име. Към акциите с малка пазарна капитализация се отнасят тези акции, чиято пазарна капитализация варира от 250 млн. до 2 млрд. долара. Тези по-малки компании обикновено са по-нови и по-рискови инвестиции. Акциите със средна капитализация запълват празнината между акциите с малка и голяма капитализация.

Взаимният фонд може да комбинира стратегията си между инвестиционен стил и размер на компанията. Например фондът с голяма капитализация и стойност ще се насочи към компании с голяма капитализация, които са в добро финансово състояние, но напоследък цените на акциите им са спаднали, и ще бъде поставен в горния ляв квадрант на полето за стил (големи и стойностни). Обратното на това би било фонд, който инвестира в стартиращи технологични компании с отлични перспективи за растеж: small-cap growth. Такъв взаимен фонд би се намирал в долния десен квадрант (малки и растеж).

Фондове с фиксирана доходност

Друга голяма група е категорията с фиксиран доход. Взаимният фонд с фиксирана доходност се фокусира върху инвестиции, които носят определена възвръщаемост, като например държавни облигации, корпоративни облигации или други дългови инструменти. Идеята е, че портфейлът на фонда генерира лихвен доход, който след това се предава на акционерите.

Понякога наричани облигационни фондове, тези фондове често се управляват активно и се стремят да купуват относително подценени облигации, за да ги продадат с печалба. Тези взаимни фондове вероятно носят по-висока доходност от депозитните сертификати и инвестициите на паричния пазар, но облигационните фондове не са лишени от риск. Тъй като има много различни видове облигации, облигационните фондове могат да варират значително в зависимост от това къде инвестират. Например фонд, специализиран във високодоходни боклукчийски облигации, е много по-рисков от фонд, който инвестира в държавни ценни книжа. Освен това, почти всички облигационни фондове са изложени на лихвен риск, което означава, че ако лихвите се повишат, стойността на фонда ще намалее.

Индексни фондове

Друга група, която стана изключително популярна през последните няколко години, се нарича „индексни фондове“. Тяхната инвестиционна стратегия се основава на убеждението, че е много трудно, а често и скъпо, да се опитваш постоянно да побеждаваш пазара. Затова мениджърът на индексния фонд купува акции, които съответстват на основен пазарен индекс, като S&P 500 или Dow Jones Industrial Average (DJIA). Тази стратегия изисква по-малко проучвания от страна на анализатори и консултанти, така че има по-малко разходи, които могат да погълнат възвръщаемостта, преди тя да бъде предадена на акционерите. Тези фондове често са проектирани с оглед на чувствителните към разходите инвеститори.

Балансирани фондове

Балансираните фондове инвестират в хибридни класове активи – акции, облигации, инструменти на паричния пазар или алтернативни инвестиции. Целта е да се намали рискът от експозиция към различни класове активи. този вид фонд е известен и като фонд за разпределение на активите. Съществуват две разновидности на такива фондове, предназначени да удовлетворят целите на инвеститорите.

Някои фондове са дефинирани с конкретна стратегия за разпределение, която е фиксирана, така че инвеститорът може да има предвидима експозиция към различни класове активи. Други фондове следват стратегия за динамично разпределение на процентите, за да отговорят на различни цели на инвеститора. Това може да включва реакция на пазарните условия, промените в бизнес цикъла или променящите се фази на собствения живот на инвеститора.

Въпреки че целите са подобни на тези на балансирания фонд, фондовете с динамично разпределение не трябва да притежават определен процент от даден клас активи. Поради това мениджърът на портфейла има свободата да променя съотношението на класовете активи, когато е необходимо, за да запази целостта на заявената стратегия на фонда.

Фондове на паричния пазар

Паричният пазар се състои от сигурни (безрискови), краткосрочни дългови инструменти, предимно държавни съкровищни бонове. Това е сигурно място за съхранение на парите ви. Няма да получите значителна възвръщаемост, но няма да се притеснявате, че ще загубите главницата си. Типичната възвръщаемост е малко по-голяма от сумата, която бихте получили в обикновена разплащателна или спестовна сметка, и малко по-малка от средната възвръщаемост на депозитен сертификат (CD). Въпреки че фондовете на паричния пазар инвестират в изключително сигурни активи, по време на финансовата криза през 2008 г. някои фондове на паричния пазар претърпяха загуби, след като цената на акциите на тези фондове, обикновено фиксирана на 1 USD, падна под това ниво и счупи долара.

Доходни фондове

Доходните фондове са наречени така заради целта си: да осигуряват текущ доход на постоянна основа. Тези фондове инвестират предимно в държавен и висококачествен корпоративен дълг, като държат тези облигации до падежа, за да осигурят лихвени потоци. Въпреки че притежаваните от фонда активи могат да поскъпнат, основната цел на тези фондове е да осигурят стабилен паричен поток на инвеститорите. В този смисъл аудиторията на тези фондове се състои от консервативни инвеститори и пенсионери. Тъй като те осигуряват редовен доход, инвеститорите, които се съобразяват с данъчното законодателство, може да искат да избягват тези фондове.

Международни/глобални фондове

Международен фонд (или чуждестранен фонд) инвестира само в активи, намиращи се извън родната ви страна. Глобалните фондове пък могат да инвестират навсякъде по света, включително и в родната ви страна. Трудно е да се класифицират тези фондове като по-рискови или по-безопасни от местните инвестиции, но те обикновено са по-нестабилни и имат уникални национални и политически рискове. От друга страна, като част от добре балансиран портфейл, те всъщност могат да намалят риска чрез увеличаване на диверсификацията, тъй като възвръщаемостта в чужди държави може да не е свързана с възвръщаемостта в страната. Въпреки че световните икономики стават все по-взаимосвързани, все още е вероятно друга икономика някъде да има по-добри резултати от икономиката на вашата страна.

Специализирани фондове

Тази класификация на взаимните фондове е по-скоро всеобхватна категория, която се състои от фондове, които са се доказали като популярни, но не принадлежат непременно към по-строгите категории, които описахме досега. Тези видове взаимни фондове се отказват от широката диверсификация, за да се концентрират върху определен сегмент от икономиката или целева стратегия. Секторните фондове са фондове с целева стратегия, насочени към определени сектори на икономиката, като например финансов, технологичен, здравен и т.н. Поради това секторните фондове могат да бъдат изключително волатилни, тъй като акциите в даден сектор обикновено са силно корелирани помежду си. Съществува по-голяма възможност за големи печалби, но даден сектор може и да се срине (например финансовият сектор през 2008 и 2009 г.).

Регионалните фондове улесняват фокусирането върху определен географски район на света. Това може да означава фокусиране върху по-широк регион (например Латинска Америка) или върху отделна държава (например само Бразилия). Предимство на тези фондове е, че те улесняват закупуването на акции в чужди държави, което иначе може да бъде трудно и скъпо. Също както при секторните фондове, трябва да приемете високия риск от загуба, който възниква, ако регионът изпадне в рецесия.

Социално отговорните фондове (или етичните фондове) инвестират само в компании, които отговарят на критериите на определени насоки или убеждения. Например някои социално отговорни фондове не инвестират в „греховни“ отрасли като тютюн, алкохолни напитки, оръжия или ядрена енергия. Идеята е да се получат конкурентни резултати, като същевременно се запази здрава съвест. Други такива фондове инвестират предимно в „зелени“ технологии, като слънчева и вятърна енергия или рециклиране.

Борсово търгувани фондове (ETF)

Друг вариант на взаимния фонд е борсово търгуваният фонд (ETF). Тези все по-популярни инвестиционни инструменти обединяват инвестиции и прилагат стратегии, съответстващи на взаимните фондове, но са структурирани като инвестиционни тръстове, които се търгуват на фондови борси и имат допълнителните предимства на характеристиките на акциите. Например ETF могат да се купуват и продават във всеки момент от търговския ден. ETF могат да се продават на късо или да се купуват с маржин. ETF-ите обикновено имат и по-ниски такси от еквивалентните взаимни фондове. Много ETF-и се възползват и от активните пазари на опции, където инвеститорите могат да хеджират или да използват ливъридж на своите позиции. ETF се ползват и от данъчни предимства спрямо взаимните фондове. В сравнение с взаимните фондове, ETF са по-ефективни по отношение на разходите и по-ликвидни. Популярността на ETF-ите се дължи на тяхната гъвкавост и удобство.

Такси за взаимни фондове

Взаимният фонд класифицира разходите като годишни оперативни такси или такси на акционерите. Годишните оперативни такси на фонда са годишен процент от управляваните средства, който обикновено варира между 1 и 3%. Годишните оперативни такси се наричат общо съотношение на разходите. Коефициентът на разходите на фонда е сборът от таксата за консултиране или управление и административните му разходи.

Таксите на акционерите, които са под формата на такси за продажба, комисиони и такси за обратно изкупуване, се плащат директно от инвеститорите при покупка или продажба на фондовете. Таксите за продажба или комисионите са известни като „натоварване“ на взаимния фонд. Когато даден взаимен фонд има предно натоварване, таксите се начисляват при закупуването на дяловете. При обратното натоварване таксите на взаимния фонд се начисляват, когато инвеститорът продава своите дялове.

Понякога обаче инвестиционното дружество предлага взаимен фонд с нулево натоварване, който не изисква комисиона или такса за продажба. Тези фондове се разпространяват директно от инвестиционното дружество, а не чрез вторична страна.

Някои фондове също така начисляват такси и неустойки за ранно изтегляне или продажба на дяловете преди изтичането на определен период от време. Също така, възходът на борсово търгуваните фондове, които имат много по-ниски такси благодарение на пасивната си структура на управление, създава сериозна конкуренция на взаимните фондове за доларите на инвеститорите. Статиите във финансовите медии за това как съотношението на разходите и таксите на фондовете може да намали нормата на възвръщаемост също предизвикаха негативни настроения по отношение на взаимните фондове.

Класове акции на взаимни фондове

Дяловете на взаимните фондове се предлагат в няколко класа. Разликите между тях отразяват броя и размера на свързаните с тях такси.

Понастоящем повечето индивидуални инвеститори купуват взаимни фондове с акции А чрез брокер. Тази покупка включва първоначално зареждане до 5% или повече, плюс такси за управление и текущи такси за разпределение, известни също като такси 12b-1. На всичкото отгоре таксите за акции А варират в доста широки граници, което може да създаде конфликт на интереси. Финансовите консултанти, които продават тези продукти, могат да насърчават клиентите си да купуват акции с по-високо натоварване, за да получат по-големи комисиони за себе си. При фондовете с предно зареждане инвеститорът заплаща тези разходи, когато купува фонда.

За да решат тези проблеми и да спазят стандартите на доверителните правила, инвестиционните компании започнаха да определят нови класове акции, включително акции C с „равномерно натоварване“, които обикновено нямат предно натоварване, но носят годишна такса за разпределение 12b-1 в размер до 1%.

Фондовете, които начисляват такси за управление и други такси, когато инвеститорът продаде своите дялове, се класифицират като акции клас Б.

Нов клас акции на фонда

Сравнително нов клас акции, разработен през 2016 г., се състои от чисти акции. Чистите акции нямат първоначални такси за продажба или годишни такси 12b-1 за услуги на фонда. American Funds и MFS са някои от фондовите компании, които понастоящем предлагат чисти акции. Чрез стандартизиране на таксите и натоварванията новите класове повишават прозрачността за инвеститорите във взаимни фондове и най-вероятно им спестяват пари.

Пример за взаимен фонд

Един от най-известните взаимни фондове в инвестиционната вселена е Magellan Fund (FMAGX) на Fidelity Investments. Създаден през 1963 г., фондът имаше инвестиционна цел за увеличаване на капитала чрез инвестиции в обикновени акции. Славата на фонда е в периода 1977-1990 г., когато Питър Линч е негов портфолио мениджър. По времето на Линч управляваните активи на Magellan нарастват от 18 млн. долара на 14 млрд. долара.

Дори след напускането на Линч резултатите на Fidelity продължават да са високи, а управляваните активи нарастват до близо 110 млрд. долара през 2000 г. До 1997 г. фондът става толкова голям, че Fidelity го затваря за нови инвеститори и го отваря отново едва през 2008 г.

Към март 2022 г. активите на Fidelity Magellan възлизат на близо 28 млрд. долара и от февруари 2019 г. се управляват от Сами Синегар. Представянето на фонда до голяма степен следва или леко надминава това на S&P 500.